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中金公司今年A股纳入MSCI几率在六成亚备

2019-01-31 19:38:09

  MSCI是不是纳入A股的决定将在北京时间6月21日早上四点半左右揭晓。

  中金公司判断,MSCI在今年选择纳入A股的概率在六成左右。

  中金公司认为,今年3月MSCI公布了基于互联互通机制的新纳入框架,整体提高了纳入的可操作性。

  此后全球主要投资者相继表示对纳入A股持积极态度,也反映出海外资金对A股的兴趣逐渐增加

  去年MSCI决定延迟纳入A股主要基于三点理由。

  其中,QFII月度赎回规模上限在新纳入框架下不再成为限制,A股市场无语也温暖停牌情况也逐渐正常化,但MSCI与交易所关于在海外设立A股相关金融衍生品需得到批准规定的讨论结果尚不明朗,或成为左右终结果的关键因素。

  不纳入有何影响?中金公司认为,如果终的结论是今年不纳入,我们估计MSCI会说明缘由及后续进一步评估的时间及条件。

  在这种情况下,我们估计再次评估的时间应该是在下一年度的市场划分审议,也就是明年的6月份左右。

  由于此前市场并没有对纳入形成较强的一致预期,即使终不纳入,短期对市场的负面影响也相对有限。

  纳入有何影响?影响重在长期中金公司认为,如果终的结论是纳入,考虑到修改纳入规则后,纳入标的的数量大幅缩小(约169支),初始纳入比例不高(约5%),相应的资金影响也不大(我们估算资金流入范围在99亿美元左右),而且相应股票年初以来已积累一定涨幅,短期对市场的正面影响有限。

人谁无过呢

  但从长时间来看,这将是A股迈向国际化的重要一步,长期海外投资者对A股参与度会进一步提升,也将倒逼A股在机制和制度上逐渐走向完善。

  未来A股纳入比例将视中国整体资本市场开放的程度和A股投资限制的下降而进一步提高。

  如果终结果是纳入,预计MSCI会说明纳入比例、履行步骤和潜伏纳入标的等相干事宜。

  我们估计几率比较大的情形是5%的初始纳入比例。

  给定这一比例,A股市场短期资金增量规模估计在99亿美元左右。

  从执行步骤上看,5%的纳入比例可能是一步到位,即宣布的一年后(2018年5月末前后)一次性实施调整,固然也不排除提早实施的可能性。

  主动型资金无需等到终究实行调剂的时候才来到A股,完全视投资人对A股的投资机会与风险的评估、相比其他市场的相对吸引力等等因素来决定,而被动型资金一般会在真正调剂的时候才会配置A股。

  根据我们的了解及估算,以MSCI指数体系为标准的基金中大约九成左右是主动管理型的,而约一成左右是被动管理的。

  考虑到互联互通北向资金年初至今累计净买入A股约840亿元,宣布纳入后的短期资金流入规模可能低于静态估算值。

  A股有哪些潜在成分被纳入?根据MSCI的披露,169支潜在纳入个股集中在主板,主要来自金融、大消费、医药、科技板块。

  上述个股2010年以来每一年的市值加权表现均好于市场(以沪深300为代表)。

  盈利方面,潜在纳入个股更为稳健,2010年以来增长明显强于A股非金融整体水平。

  估值方面,潜伏纳入个股前向市盈率/前向市净率长期均值在15.8x/2.5x左右。

  当前估所以每走一步值低于历史均值水平。

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